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證金公司親自出馬買創業板

2017-08-29 13:12 [公司] 來源于:未知
導讀:創業板見底了嗎? 2017-07-28 作者:吳黎華 來源:經濟參考報 本周的前4個交易日,A股市場走勢較為精彩。上證指數再經高位徘徊,創業板指數則出現了市場期待已久的絕地反彈。指數方
 本周的前4個交易日,A股市場走勢較為精彩。上證指數再經高位徘徊,創業板指數則出現了市場期待已久的絕地反彈。指數方面,上證綜指4個交易日累計上漲了0.36%,深證成指則累計上漲了0.29%,上證50沖高回落,累計下跌了0.10%,滬深300累計下跌了0.44%,中小板指累計上漲了0.01%,創業板指絕地反彈,累計上漲了3.08%。從主要指數表現來看,A股市場以上證50為代表的藍籌股高位徘徊,創業板指則出現了探底回升的跡象。

  雖然本周指數波動較小,但不少個股的跌幅仍然不小。Wind統計數據顯示,當周有交易的3298只個股中,有770只整體出現下跌,其中跌幅在5%以上的有92只,主要集中在同力水泥、平煤股份、天齊鋰業等前期表現較為強勢的煤炭、化工、新能源等板塊。

  本周前半周,以銀行為代表的金融股表現強勢。農業銀行、工商銀行、招商銀行等銀行股紛紛創下歷史新高。而到了本周四,創業板指罕見地獨自強勁拉升,重回1700點整數關口,截至收盤,創業板指數大漲3.62%,創下年內最大單日漲幅,這一漲幅也是創業板指自2016年6月以來最大單日漲幅。創業板目前市值前20的股票中,除了樂視網停牌、信維通信和長盈精密小幅下跌外,其余全部上漲。市值排名第21-23位的華誼兄弟、光線傳媒、網宿科技漲幅則分別為9.37%、6.20%和6.22%。

  金融股的沖高回落、上證50指數高位徘徊,與創業板指數的絕地反彈,形成了鮮明的對比。業內關于市場風格是否會發生變化,上證50指數是否已經見頂,創業板指數是否已經見底的討論又開始多了起來。不同于以往的是,此次創業板的大漲給了看多者更多的信心。

  支持創業板見底的意見認為,證金公司親自出馬買創業板,就是證據。7月25日,昆侖萬維披露的半年報顯示,證金公司持有公司股份2312.54萬股,占公司總股本比例2.00%,名列股東榜第四位。而公司一季報中,證金公司未上十大股東榜。這次新進,證金公司成為昆侖萬維第一大流通股股東。此外,蘇交科披露的股東變動公告顯示,證金公司新進680萬股,占總股本比例1.21%,成為公司第八大股東。

  另一方面,從當前市場的結構情況來看,“漂亮50”今年以來已經積累了較大的漲幅,其估值優勢正在被逐漸抹平。從A股過去的歷史經驗來看,以銀行股為代表的大金融的上漲,本身對市場資金需求較大,因此往往會成為整個市場階段性上漲的最后一步。本周以來銀行股數次沖高回落,很可能預示著藍籌股短期內將進入調整階段。目前A股市場仍然是一個存量博弈的市場,大藍籌退居二線進行調整,市場資金追逐創業板也就在情理之中。

  市場的彈性是跌出來的,創業板上漲的空間也是跌出來的。Wind統計數據顯示,2017年以來,A股市場上證綜指、滬深300、上證50和創業板指呈現出了極度分化的走勢。其中,上證綜指累計上漲了4.71%。滬深300累計上漲了12.15%,上證50累計上漲了15.29%,而同期,創業板指則累計下跌了11.21%。從歷史數據來看,Wind統計數據顯示,2015年6月12日當周,創業板平均市盈率(整體法。下同)曾經最高達到150.88的歷史記錄,自那時以來,整個板塊的估值水平便腰斬再腰斬,截至目前,其市盈率已經下跌至49.16倍,足足下跌了67%。自2015年A股市場異常波動以來,創業板的命運多舛,經歷了業績與估值的雙重殺跌,整體監管環境又發生了變化,使得其過去依賴并購進行外延式增長的路徑受到了很大的制約。在種種不利因素之下,創業板指數一跌再跌,每一次反彈都成了下跌中繼。

  現在創業板真的見底了嗎?一根陽線改變情緒,二根陽線改變觀念,三根陽線改變信念。創業板久違的大漲,是否意味著市場就此將進行風格切換,還需要更多的時間來觀察。從估值水平來看,創業板指數市盈率已經接近美股納斯達克綜合指數市盈率,還接近歷史底部。但是,創業板的估值去泡沫之路是否已經結束還不能斷言。從當前的情況來看,創業板仍然面臨很多的不利因素。特別是其業績增速的放緩。截至2017年第二季度,創業板業績增速連續五個季度下滑。創業板中大市值公司業績增速明顯下滑。國金證券測算,剔除溫氏股份,創業板總數前 5%公司共31家,市值均在200億元以上,累計市值占創業板總市值的 22%,2017年中報凈利潤占創業板總體的26%。大型股上半年凈利潤同比增長24.9%,相比第一季度業績31.9%的增速明顯大幅下滑。

  另一方面,過去兩年來的大規模并購帶來的商譽減持風險還沒有充分顯現出來。A股并購重組高潮是在 2015年,通常并購標的的業績承諾期限為三年,也即到 2018年,將有大量的業績承諾到期,屆時沒有了業績承諾的約束,相關標的資產業績存在大幅下滑的可能,對上市公司的利潤貢獻會相應減少。而截止到2017年一季度,創業板所有公司商譽共 2110億元,將溫氏股份剔除后,商譽占創業板公司凈資產比例高達 19%。高溢價并購帶來結果之一是一旦標的業績不達承諾,商譽減值會嚴重影響到公司的盈利情況。就當前創業板市場整體的估值水平,是否已經徹底反映了這些風險因素,對于這個問題,業內仍然存在較大的分歧。

  從過去的歷史經驗來看,每一次市場風格的切換,都需要經歷多次反復,從未有過一蹴而就。整個市場的風格和趨勢一旦形成,也往往比絕大多數投資者想象的要持續的時間更長更久。市場的慣性往往不是一兩根陽線就能解決的。在創業板市場的整個所處環境,包括監管環境、貨幣政策環境等一系列外部因素沒有發生根本性變化;市場內部因素,包括創業板企業的內生的成長性、市場的供求關系沒有發生徹底變化之前,指數的強烈上漲,更多的可能是長期深幅下跌必然的反彈要求,而不是市場風格發生徹底變化的依據。

  不過,從另一個角度來看,這種強烈的反彈要求,表明了創業板整體下跌的空間已經比較有限。歷史上的大底都是不斷磨出來的,目前創業板指數很可能處在這個底部區域,繼續大幅下跌的風險不大,而是需要來回踩實這個底部,等到外界因素發生變化,投資者風險偏好發生變化,以及創業板上市公司內生的成長性逐步展現,才能最后從這個底部當中走出來。

 

(編輯:admin)

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